来源：经济观察网 李意安 上海报道
“我们投资项目从来都不是孤立地去看一个项目，就好像要盘活一局棋的最好做法不是落一个孤子，而是布一个完整的局，合纵连横。”在谈及过往项目的投资心得时，华映资本合伙人季薇如此总结。
2014年8月，华映资本携同上海报业集团、元禾母基金完成了825新媒体产业基金12亿人民币的募集，其中，上海报业集团和旗下的新华传媒共出资3亿元，苏州元禾控股有限公司旗下母基金元禾辰坤出资1.5亿元，并且在设立完成后六个月内完成了微盟、米牛等项目的投资。
包括东方财富网、 PP助手、艾德思奇、500彩票、穿衣助手等项目在内，尽管华映所投项目大都蜚声在外，但其自身举动却颇为低调。在季薇看来，这和互联网的传播特性以及华映自身“小而美”的定位有关。“我们每年要考察数千个项目，目前正管理着尚未退出的项目有70多个，且80%以上与移动互联网相关。”
早在2008年，IDG原投资总监熊向东在新加坡创办华映资本。作为新加坡经济发展局(EDB)首家中国背景的私募股权投资基金， 2010年以前华映在国内的投资更多用外币基金完成交易，第一期基金规模大约是8000万新币，合人民币超过4亿元。但受限于外币基金的背景和交易复杂性，华映在华投资的企业上市退出需要辗转海外。
2009年下半年，国内关于外资机构设立人民币基金相关限制政策开始松动，季薇趁势主导了华映人民币基金的筹备与设立工作，人民币基金的设立让华映在项目的选择上拥有了更大的自由度。从2010年到2011年，华映先后募集了三只人民币基金，募集规模近6亿人民币。三期基金分别注册在苏州、无锡、常熟。最近一期的825新媒体产业基金12亿人民币的规模已经远超既往。
项目上，除了采纳一般风投机构类似的垂直归类方式，华映还根据所投项目的属性分类划归为流量入口、变现工具和文化消费三大类型。
“互联网/移动互联网投资在兴起之时，“烧钱”就开始伴随，这是一个必然的过程，因为企业获取用户需要成本。但如果商业模式培育没有跟上，烧钱成为种常态，对投资人而言就存在较大风险。对于任何企业来说，建立恰当的盈利模式才是长久持续发展的基础。华映所投资的公司一般离交易比较近或者其自身的商业模式较容易产生正现金流。”季薇表示。
资本界游隼无数，资源和人脉的比拼已经不是入主好项目的决定因素。“好的项目通常也不缺乏资本的关注，特别是在移动互联网的创业和早期投资已经火爆到当下的状态，所以项目创始人会更在乎你能为他们带来什么。这也是我们会非常注重项目之间彼此联动的原因。”季薇坦言， “对于大多数项目而言，在获取了一定的客户之后，都需要一个变现的过程。所以我们在投了一堆流量入口之后就会选择去投一些变现工具，当然有些项目本身的变现能力也在增强。互联网项目从PC端向移动端的迁徙越来越显著，而移动互联网变现的方式无非是游戏、广告、电商和运营商收入；移动互联网的入口在慢慢变得分散，客群成熟以后也会进行自然地分层，所以即使是看似竞争激烈的电商，在一些垂直领域和创新领域，依然有机可寻。”
PP助手这样类型的项目可能是华映所亲睐的典型。季薇介绍，华映资本2013年初投资PP助手时，这家公司的收入很少，尚未盈利；但接下来发展非常快，运营得非常好，一年时间就跃居同行业第二，变现的方式也比较多，比如用户通过PP助手下载其他公司的APP，那么这家APP所属的公司就会付费给PP助手；再比如游戏联营代理分成等等。2013年底，UC优视全资收购PP助手。季薇告诉记者，那时，PP助手的每月净利润过千万。当然类似的案例还有很多，2013年8月穿衣助手创立不久，华映入股，彼时只有50万下载用户，日活跃用户仅仅几万；目前已经有2000多万用户；2014年底华映刚投资的互联网股票配资平台米牛网， 2014年9月平台刚刚上线，不到半年，已累计完成超过10亿元的配资总额，成为市场上最大的配资平台之一。日前，招商银行杭州分行已与米牛网签署资金全面监管协议，为米牛网开立了资金监管专用账户。
“华映资本过往在TMT领域所投项目的年化收益率多数超过50%，成长性是VC很看重的。”季薇表示，“相应的，基于我们以往的经验和对周期的判断，我们也会投得非常稳健，华映在VC界不是特别大的规模，没有办法动辄几千万美金的砸钱，因此结合行业和自身状况，我们会投一些离钱近一些的项目，提高成功概率。
为了离钱近一些，退出方式也在悄然变化。
“最近半年，我们花了不少时间在做一些项目的资本化诸如并购等，从募投管退的程序来讲，人民币一期基金现在已经到管退的时候了。”季薇告诉经济观察网，“现在项目的平均持有周期已经短于以往，主要得益于移动互联网的发展速度远远超出了所有人的预期，这不是2010、2011年能够判断的到的。”
在行业发展缓慢的时候，BAT公司一旦看到市场商机都更愿意招募自己的团队去尝试探索，现在却更愿意在一些垂直领域去并购龙头公司来作为业务板块的补充。“事实上，BAT机构已经成为TMT行业的最大的投资人。除此以外，一些A股上市公司为了维持业绩、提振股价或是产业升级，也愿意去并购一些新经济类的公司。”
