新闻聚焦

 

6月14日，2019华映资本 x 36氪WE来大会在苏州启幕。

 

2019年的“聚会”，和往年对比，有相同，也有不同。相同的是，我们一如既往地坦率、真诚、无保留地，和创业者、投资人、媒体及合作伙伴分享我们的思考与行动；不同的是，今年是个有些特殊的年份——华映资本迎来10周年，我们也与36氪合作，试图搭建一个议题更丰富、嘉宾更多元、行业贴近度更高的交流场。

今年，不确定性依然是大主题，但我们坚信仍有确定的事——我们坚信“WE来”和坚持的力量；我们坚信，价值投资是长久生存之道；我们坚信清醒和坚定的价值观，是走下去的原点和终点。

 

面对内外部的压力和变化，只有少数船只冲上浪涛之巅，在顺风或者逆风中来回颠簸，最终驶向新大陆。10年节点，适合复盘与反思，更适合主动归零、重启引擎。

 

华映自画像

十年热爱，穿越奔跑

 

过去10年，是中国创新创业最蓬勃炙热的十年。在这样的大周期内，华映资本共投资了超过160家企业，覆盖文化娱乐、消费升级、数据应用、金融科技四大领域。华映资本创始管理合伙人季薇在大会上，首先分享了所有坚持的支点，回顾华映做对和确定的事情。

 

季薇

 

首先是抓住时机和行业发展的脉络，抓住破局点，切入行业高速成长期。2010年以来，文娱产业在中国开始蓬勃发展，华映率先切入文娱产业投资，布局大量产业上下游优质企业；2013年起文娱领域迎来创投高峰期，验证了此前对趋势的判断和对时机的把握。2014年后，华映在消费、技术、金融等领域加注布局，把握行业发展风向、与时俱进。与此同时，重新梳理文娱领域投资新的能力圈，关注融合商业模式与技术和人群的驱动原力。

 

其次，明确预测和预案之间的关系，打有准备的仗，冒担得起的险。在季薇看来，投资就是要做上行空间大，下行风险有限的事情，“投资永远是在恐惧和贪婪之间求得一个平衡点”。华映投资对投入和风险有较大把握预案的公司。在投资项目时，会考虑时机、性价比/上行空间、团队、模式、资金、能否给到企业赋能等要素。

 

第三，坚持价值投资，华映10年，带着“无限游戏”的心态和做法，但目的是“有限游戏”。退出对于机构来说是一个ending，但华映抱着“无限游戏”的心态，不设定确定的开始和结束，目的是让游戏永远进行下去。季薇说，“我们希望投资企业迭代升级、商业版图不断扩大，我们希望陪跑赋能、创造价值。投资并非一场零和游戏，而是和企业共赢。”

 

第四，是确定边界、保持定力，即明确核心能力圈，在边界内专注投资。过去10年，华映始终围绕“人群”和“科技”进行投资和布局。围绕“人群”，布局内容相关的流量入口，同事基于内容和流量入口布局消费，进一步强化内容和流量变现；企业服务则围绕“人”和“数据”的底层需求切入进行布局，进一步投资基于技术和产业升级的项目。

看完趋势，“更要埋头看看我们所在的行业到底有哪些变量，我们到底抓住了多少机会”。季薇分享了6点华映资本重点关注的趋势和机会。

 

1、消费多元化趋势：重视增量人群（Z世代、银发人群、下沉人群），精耕存量人群。

 

2、流量平台趋势：用户注意力争夺日趋激烈，平台成为流量高地，Super platform成为诞生独角兽企业的新土壤。

 

3、内容和交易链接加强趋势：内容电商化、电商内容化，数据引导全平台运营。

 

4、国货崛起趋势：品类红利和流量红利的双轮驱动带来了国货的崛起。

 

5、重点关注内容和交易融合带来的新机会，包括：

1）内容机会：面向新人群的内容和社区、更具互动性的内容、内容和技术的结合

2）平台机会：垂直领域的平台、直播/短视频/小程序电商、私域流量；

3）服务机会：供应链、MCN/代运营、数据应用；

4）品牌机会：新流量驱动下新的垂类的机会、渠道品牌、个性化/定制品牌。

 

6、紧密追踪To B大市场机会，包括：

1）技术驱动：围绕数据基础技术和物联网布局；

2）产业升级：围绕大消费企业服务和IT升级布局。

“世事纷杂，化繁就简，专注前行”，季薇总结华映的投资布局围绕消费互联网和产业互联网两大方向，其中消费互联网的底层逻辑是紧密跟踪人群、深度服务人群，产业互联网的底层逻辑是关注技术的升级和迭代、以及技术在产业的应用，并在此基础上不断发现新的机会。

熊向东

 

华映资本创始管理合伙人熊向东回顾一路，“最骄傲的是打造了一支稳定成熟的团队”。坚定不移机构化，基于大中台体系支撑，打造垂直投资尖兵连。

 

熊向东说道，在10年的节点上，需要“主动归零”，“我们有战略方面坚持的地方，但是在当下环境里，我们需要去调整投资战术；“不忘初心”也是高频关键词，“再成功的项目都不是一帆风顺，不仅仅是创业者要坚持，投资人也要坚持，选择跟他到底”；“感恩奋进”，对投资人要回应他们对投资回报的期待，对创业者要有长期陪伴的心理。

 

升维洞察

格局变迁，谋定图远

 

变化永恒，思考不能停息。此次大会上，华映邀请多位行业专家、投资人展开分享和讨论，既关乎他们对周遭不确定性的深刻理解，也有对颠覆式创新的热切期待，还有一些大道至简的朴素常识，和赋予自身更大的行业使命感。

高西庆

 

清华大学法学院教授、中国投资公司原总经理、证监会原副主席、社保基金原副理事长高西庆先生在大会上分享了他看好的行业：“今天，医药、养老、健康等行业，都值得看好”。尽管国际环境和红利发生变化，“但是要记住，任何时间、任何行业都有可能赚钱，在中国很难做空”。

 

今天的投资机构，想要做出重要决定，背后必须形成自己的体系和底层逻辑。“就像巴菲特价值投资的老生常谈，从8岁就开始看招股书，他看懂并坚持下去了。”高西庆说道，“投资机构，还是要努力研究，建立自己的机制，对每个行业和企业有深刻的理解，比如把招股书当成小说来琢磨，当然前提是招股书的信息都是真实准确完整及时的，真正深入进去，对企业有深刻的了解，在做持有或卖出等重要决定时，才能有强大的信心。”

 

刘澄伟

 

元禾控股总裁刘澄伟在大会上分享了近期创投市场关心的4个热点问题——税、退、国、科。即税收的抵扣政策和执行力度、投资退出的循环速度、国资的未来方向，和科创板潜力企业的衡量标准。刘澄伟指出，“整个创投或许是个小行业，但作为投资机构来说，我们是小行业、大实力。为什么呢？创业者和投资人对未来双创能否结出硕果，起到特别重要的作用。”

 

裘新

 

“十载风雨，春华秋实，是一个企业的十年，更是一个行业的十年。今天闭门复盘、沉淀回顾，是对这个十年、对我们所从事的互联网、大文化产业投资最好的致敬。”上海报业集团党委书记、社长裘新在大会上，分享了对于基金投资管理风险与问题的思考。他认为，防范化解基金投资管理中的风险隐患，必须有“两个不”的态度：“不留面子”，讲诚信、守纪律、正三观，对投资这件事永保敬畏心和谦卑心；“不抱侥幸”，凡事从最坏处准备，努力争取最好的结果，才能牢牢把握主动权。

 

林宁 

 

中国风投委秘书长林宁提出建议，“希望国家鼓励和支持基金行业联合成立S基金场外交易市场。把所有基金包括国家基金和社会基金在一级市场的不同期限股权份额，作为中短期可交易的二手基金产品统一化交易，两类基金就会在市场上自然衔接起来了。比如社会化基金因为市场经验丰富投前期，国家基金使命在身、实力雄厚兜后期。既降低了基金行业的退出不确定性风险和时间成本，也解决了股权投资基金在一级市场中的流动性缺陷”。

 

在大会的FoFWeekly专场对话环节，母基金周刊创始合伙人王海洋，与元禾辰坤合伙人王吉鹏 、前海母基金合伙人张雪冰、大唐元一母基金董事总经理夏信、苏民投基金部总经理吴巧新、浦发银行资产管理部总经理助理孙俊，共同探讨FOF眼中的产业未来。

 

FOF圆桌环节

 

王吉鹏认为，在行业和融资形势变化频繁的当下，要更冷静地思考未来基金的商业模型和投资逻辑是否需要发生新的变化。我们能看到更聚焦的资金，也能看到全阶段、全行业的打法，GP要在策略、定位上做出更强的差异化。

 

张雪冰分享了在投资策略和方向选择上，对基金专业性、功能性、与母基金团队的互动性三点基本原则。在具体的赛道选择上，看好围绕5G技术应用所带来的大赛道，相信硬科技带来的巨大机会；同时基于消费和老龄化社会的趋势，聚焦改善生活质量和生命质量的行业。

 

2019年成为行业的冷静期，面向未来，与会者仍抱有信心。夏信认为，国内市场化的股权母基金是蓝海，非常缺乏为高净值人群提供专业资产配置的母基金产品，这是非常大的市场空间。

 

吴巧新认为，当下的布局策略应该大道至简，跟着国家的战略规划和政策方向走。她认为机构修炼内功的指导思想有三：一曰慈，选择正向正念的合作伙伴，慈故能勇；二曰俭，精耕细作踏踏实实，由点及面，俭故能广；三曰不敢为天下先，向前辈大咖学习，建设前瞻能力，顺势而为，行稳致远。

 

孙俊指出，未来三到五年，一方面投资难做，中国资本市场估值体系不健全，从这个角度看，募资慢一点不见得是坏事；另一方面投资又是比较好做的，大环境来看供给侧结构性调整，市场方向明确，政策配套到位。 

 

赛道解读:

行业破局，洞悉机会

 

大会上，华映各赛道投资人从细分行业出发，分享他们眼中的机会和未来。

 

华映资本合伙人章高男在《企业服务四部曲》主题演讲中，对产品型与服务型项目以及To C项目和To B项目进行了对比。

章高男

 

他认为，产品的本质是抽象的，用标准化的方式尽可能满足更多人的相对共性需求；服务的本质是聚象的，尽可能提高具体客户对项目各种需求的满意度，给客户提供价值。好的产品发展路径是平台，好的服务的发展路径是客户对服务的忠诚度，好的服务需要好的产品的支撑。

 

To C项目偏向产品，需要时刻关注消费者的习惯变好，获客成本低、裂变效应强，头部效应强，估值增长快，退出快；而To B项目偏向服务，改变来自技术的变革，获客成本高、技术壁垒高、拼质量，大小品牌可以共存，线性增长，退出周期长。

 

随后，他拆解企业服务四部曲——服务前（获客）、服务中（提供服务）、服务后（交付）、服务跟进（客户关系管理）。并分析了每个环节的关键。

 

1）服务前（获客）：核心策略要高效锁定客户，转化成单；

 

2）服务中（提供服务）：最考核的是服务价值点满意度和服务提供成本的综合比；

 

3）服务后（交付）：需要严控服务完成质量监测，长期稳定提供高质量的产品服务，确保客户粘度；

 

4）服务跟进（客户关系管理）：是企业服务的重心，不干扰客户情况下提高重复下单频率，产生更多的耦合，挖掘新的服务点。

 

孙玮

 

华映资本合伙人孙玮则对比了中美消费品牌的增长曲线。他认为，从人口的水平、市场的发展和趋势来说，中国消费品牌市场应该对标美国，因为人口多极化，比较分散。

 

2010年以来，美国崛起了很多新消费品牌DTC品牌，而中国市场的新兴品牌崛起从2014年开始。渠道方面，以阿里、京东、唯品会为代表的线上平台相对集中。对新品牌而言，未来5-10年是新品牌消费的黄金十年红利期，主要来源于三个驱动力：新消费群体、新渠道、新供应链。

 

从人群上看，18-35岁群体，已经占到中国消费贡献的70%；而供应链和渠道看，中国有几户全世界最好的供应链，有更集中的线上线下销售渠道，基于博主的影响力传播渠道也已经发展成熟。

 

除此以外，孙玮认为，投消费品，产品是1，后面所有的营销、渠道和投放都是0，没有1，后面的是没有意义的。从团队来说，我们希望看到懂团队、懂产品、懂营销的团队，在这一点上，中美创业者的性感程度几乎可以打个平手。

 

刘天杰

 

华映资本投资总监刘天杰从流量视角解读了文娱领域投资策略，即押注流量走向，提前布局相关内容，抓住流量红利。他指出，流量体系在平台算法、用户时长迁移等因素的驱动下呈现出去中心化的新特点，文娱投资的思路也要变。未来华映将深度关注对Portfolio的流量赋能、内容和结合方式的升级改造、核心技术（5G \ AI）与核心流量场景的结合。

 

刘天杰指出，最近一年，流量在以下三个方面发生了重大的变化：

 

1）推荐算法使得人们看到的内容是机器而非用户自身筛选的，每个人看到的内容都与别人不同；

 

2）用户时长迁移。短视频和推荐类内容占用总时长比重明显增加；

 

3）流量去中心化。

 

基于这些变化，新的流量体系逻辑主要是在推荐算法和去中心化分发的作用下，用不同类型的内容结合不同画像的流量，得到不同性质的私域流量池，并在其中做投放和转化，建立品牌壁垒，或者直接转化销售。

 

经年累月，冬去夏来，既要仰视星空、着眼未来，也要回归本源、不懈奋斗。一年一度的聚会，我们在交流中沉淀共识，也因此对未来抱有更多信心。未来，因WE而来。