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过去两年，全球疫情给人类生活带来了巨大的不确定性，传导到资本市场上就体现为风口接连出现而又转瞬即逝。从新消费到国潮兴起，从数字化浪潮到元宇宙，投资人很容易迷失在一个又一个所谓的蓝海之中。

但在华映资本主管合伙人章高男看来，本质的抽象和时间不变性是一个优秀投资逻辑的必要要素。“一个好的投资逻辑必须是对事物本质的总结，同时必须具有长期不变性，长时间有效，能够让广泛的人受益。”在华映2021年度大会上，华映资本主管合伙人章高男在名为《万物智能时代的机遇和挑战》的公开演讲中说道。

华映资本成立于2008年，截至目前已累计发行六期人民币基金、两期新加坡币基金及若干专项基金，累计管理资产规模超85亿元人民币，投资了超200家创业企业，完成近50家创业企业的退出。今年5月20日，华映资本刚刚完成21.2亿元的人民币六期成长基金募集，其中原有出资人的复投率达到45.7％。

据华映资本创始管理合伙人季薇透露，在过去的12个月，华映的被投企业在后续轮共拿到了88亿元的投资，同时得益于资本市场的红利，华映的退出金额也创下新高，达到30亿元。

会后界面新闻对华映资本管理合伙人章高男进行了专访，期间他分享了“万物智能”时代下华映资本未来的投资策略和逻辑。

“增量市场、头部前三、极高壁垒”，是章高男为自己总结的投资逻辑。

在增量市场方面，章高男表示，已有市场规模不低于2亿元以及未来5年10倍以上增长空间是他对“增量市场”的边界定义，这是一个增量市场最底线的要求。

而针对头部前三，章高男认为这固然可以通过市场占有率来判断，但对于那些收入并未拉开差距的早期项目，也可以通过产品线的完整度和市场增速两方面判断其投资价值。同时他表示，绝对估值的高低很重要，但并不是他考虑的唯一硬性指标。“我们考察头部企业时绝对不要限制死，估值低不一定回报高，估值高不一定回报低，一个项目的回报率是取决于估值、增长性和壁垒的综合考虑，不能只看某一点。”章高男说。

对于TO B项目来说，核心的竞争壁垒往往是投资人最为关注的一个要素，章高男也不例外，“我非常关注项目能否在核心价值点做到别人做不到的事情，但是如何正确的判断壁垒对投资人是巨大挑战，这要求投资人极强的学习能力系统思维，首先要弄明白什么是核心价值点，以及价值点不同实现方式的优劣和难度，这些判断需要对业务和产业有非常深入的系统认知。”

但他也同时强调，企业的竞争壁垒并不局限于技术，极高的时间积累价值也是一个本质的壁垒。他认为，时间积累价值体现在两点，一个是用户用的越久特权越大，另一个是用户用的越久丢弃成本越高。时间积累价值高的项目一定也是竞争壁垒高的项目。

此外，章高男也分享了自己对于如何成为一个卓越的投资人的看法。在他看来，卓越的投资人和普通投资人最大的一个本质区别是对未来趋势的精准把握。卓越的投资人会从真正的大趋势中判断获利。这是一个极高的要求，需要大量的行业认知和战略思维，同时还必须具备极高的思维创新天赋。

除此之外，卓越的投资人一定是建立投资生态的系统打法，而不是单纯单点获利。章高男表示，这种打法也可以帮助投资人在投资相关项目时获得更大的议价空间。

谈及华映未来的投资布局，章高男提出了两个重点关注的行业，其一为智能制造生态，这也是华映To B战略布局生态的重中之重。“中国是制造业大国，但是传统制造业毛利率极低，大量行业存在着提高效率和资金周转率的机会。”因此，章高男表示，从最底层的算力突破和通信技术变革，到边缘云、物联网、产业互联网，再到上层的工具软件和业务软件都可以围绕智能制造建立庞大的投资生态。

另外一个就是行业近期备受关注的硅光生态。在章高男看来，“光进电退”是一个相对确定的技术发展趋势。其本质是光路的性能无论是通信还是计算都远优于电路。虽然光通信在中长距离的传输已经是稳定的存量市场，但对于数据中心的短距离传输甚至服务器总线，光取代电有显著的性能优势。除了通信，硅光计算相对电路的GPU，ASIC等也拥有巨大优势，虽然还很前沿但是有巨大的潜力空间，特别是针对AI和大数据的运算。

此外，硅光在各种光传感器的应用领域相对传统模式也有着性能和成本方面的优势，譬如未来汽车将广泛普及的全固态激光雷达。“硅光的最大好处就是能够把各种分立器件集成到芯片里，大大提高集成度降低成本，同时显著提高稳定性和性能。当然硅光的各种应用实现还有很多技术挑战，是典型的壁垒极高的巨大增量市场。”章高男说。